Jumat, 16 Maret 2012

JAWABAN Manajemen investasi "TANDELILIN"

CHAPTER 1
PENGERTIAN INVESTASI
1.1 Jelaskan pengertian investasi dan tujuan seseorang melakukan investasi!
Jawab:
Investasi adalah komitmen atas sejumlah dana atau sumber daya lainnya yang dilakukan pada saat ini dengan tujuan memperoleh sejumlah keuntungan di masa datang.
Tujuan investasi:
1. Untuk kehidupan yang lebih layak di masa datang.
2. Mengurangi tekanan inflasi.
3. Dorongan untuk menghemat pajak.
1.2 Jelaskan secara singkat mengenai dasar-dasar keputusan investasi!
Jawab:
Dasar keputusan investasi terdiri dari tingkat return harapan, tingkat risiko serta hubungan antara return dan risiko.
Return adalah keuntungan yang akan didapatkan oleh seorang investor, dibedakan antara return harapan dan return aktual. 
Risiko adalah kemungkinan realisasi return aktual lebih rendah dari return minimum yang diharapkan.
Hubungan tingkat risiko dan return harapan bersifat searah dan linier. Artinya semakin besar risiko suatu aset, semakin besar pula return harapan atas aset tersebut, demikian sebaliknya.
1.3 Apakah return harapan (expected return) sama dengan return yang terjadi (realized return)? Jelaskan.
Jawab:
Return harapan (expected return) tidak sama dengan return yang terjadi (realized return. Return harapan adalah tingkat return yang diantisipasi investor di masa datang. Sedangkan return aktual/ return yang terjadi adalah tingkat return yang telah diperoleh investor.
1.4 Bagaimanakah sikap investor yang risk averse dalam menentukan alternatif investasi yang akan dilakukan?
Jawab:
Investor yang termasuk pada kelompok Risk Averter Adalah investor ini cenderung untuk menghindari risiko dan berinvestasi pada assets yang memberikan pendapatan tetap seperti deposito, obligasi atau saham yang tergolong blue chips. Investor ini menyadari tidak mengharapkan keuntungan investasi yang optimal. Biasanya kalangan investor mayoritas kalangan pensiunan dengan keinginan mendapatkan keuntungan walaupun sedikit namun pasti.
1.5 “Hubungan antara risiko dan return harapan bersifat searah.” Apakah Anda setuju dengan pernyataan tersebut? Jelaskan mengapa demikian.
Jawab:
Setuju, karena semakin besar return harapan dari sebuah investasi, maka semakin besar pula tingkat risiko yang harus dipertimbangkan. Disamping memperhatikan return yang tinggi, investor juga harus mepertimbangkan tingkat risiko yang harus ditanggung.
1.6 Jelaskan apa dan bagaimana proses pengambilan keputusan investasi yang umumnya dilakukan oleh investor. Ringkaslah penjelasan tentang proses investasi tersebut ke dalam sebuah gambar.
Jawab: 
1.7 Apakah perbedaan antara retail investor dan institutional investor?
Jawab:
Retail investor dengan institutional investor yang membedakan adalah jenis investornya. Retail investor terdiri dari individu-individu yang melakukan aktivitas investasi. Sedangkan institutional investor terdiri dari perusahaan-perusahaan asuransi, lembaga penyimpan dana (bank dan lembaga simpan pinjam), lembaga dana pensiun, maupun perusahaan investasi.
1.8 Jelaskan apa yang dimaksud dengan strategi portofolio aktif dan strategi portofolio pasif. Apa perbedaan kedua strategi tersebut?
Jawab:
• Strategi portofolio aktif meliputi kegiatan penggunaan informasi yang tersedia dan teknik-teknik peramalan secara aktif untuk mencari kombinasi portofolio yang lebih baik.
• Strategi portofolio pasif meliputi aktivitas investasi pada portofolio yang seiring dengan kinerja indeks pasar.
1.9 Apa yang dimaksud dengan pernyataan: “Proses keputusan investasi sebagai suatu proses yang berkesinambungan”?
Jawab:
Artinya, jika tahap pengukuran dan evaluasi kinerja telah dilewati dan ternyata hasilnya kurang baik, maka proses keputusan investasi harus dimulai lagi dari tahap pertama, demikian seterusnya sampai dicapai keputusan investasi yang paling optimal.

CHAPTURE 2
PENGERTIAN DAN INSTRUMEN PASAR MODAL
1. Apa yang dimaksud dengan sekuritas?
Sekuritas adalah aset financial yang menyatakan klaim keuangan.

2. Apa perbedaan pasar modal dengan pasar uang?
Pasar modal: pasar untuk memperjualbelikan sekuritas yang umumnya memiliki umur lebih dari satu tahun, seperti saham dan obligasi.
Pasar uang: pasar untuk memperjualbelikan sekuritas yang umumnya memiliki umur lebih satu hari hingga satu tahun.

3. Jelaskan tentang sekuritas di pasar ekuitas.
Sekuritas yang ada di pasat ekuitas adalah saham biasa, saham preferen, bukti right, dan waran. Namun sekuritas yang paling banyak dijumpai di pasar ekuitas adalah saham biasa.

4. Uraikan karakteristik saham biasa
Karakteristik saham biasa: 
a.Saham biasa adalah kepemilikan dalam sebuah perusahaan yang memberikan hak yang sama kepada para pemegang saham. Sehingga, siapa saja yang ikut memegang saham perusahaan berarti ia ikut memiliki perusahaan, dan memiliki hak yang sama dengan pemegang saham yang lain sesuai porsi fraksional dari keseluruhan.
b. Pemegang saham dari sebuah perusahaan akan menjadi pemilik perusahaan tersebut dengan mengharapkan keuntungan, apabila perusahaan tersebut mendapatkan keuntungan, sesuai dengan jumlah kepemilikannya.
c. Seluruh pemegang saham telah mendapatkan penjualan saham dari perusahaan, yang kemudian memperdagangkan saham yang dimilikinya diantara para pemodal yang berharap mendapatkan dividen dan kenaikan harga saham dari investasi mereka.
d. Para pemegang saham biasa menempati urutan yang paling akhir untuk mendapatkan pembagian asset perusahaan apabila terjadi likuidasi, dari pada pemegang saham istimewa atau para kreditur.

5. Apa yang menjadi ciri khas saham preferen?
Ciri khas saham preferen:
a. prioritas pembayaran: pemodal memiliki hak didahulukan dalam hal pembayaran dividen
b. dividen tetap : pemodal memiliki hak mendapatkan pembayaran dividen dengan jumlah tetap.
c. Dividen kumulatif: pemodal berhak mendpatkan pembayaran semua dividen yang terutang pada tahun-tahun sebelumnya.
d. Convertible preferred stock: pemodal berhak menukar saham preferen yang dipegangnya dengan saham biasa.
e. Adjustable dividen: pemodal mendapat prioritas pembayaran dividennya menyesuaikan dengan saham biasa

6. Apakah perbedaan dan persamaan bukti right dengan waran?
Persamaan:
a. hak untuk membeli saham pada pada waktu dan harga yang sudah ditentukan sebelumnya.
b. Keputusan penawaran ditentukan saat RUPS
c. Penerbitan harus telah mencatatkan sahamnya di bursa efek karena nantinya mungkin di konversi oleh pemegang sekuritas.
Perbedaan:
a. Waran biasanya dijual bersamaan dengan sekuritas lain. Misalnya: obligasi atau saham
b. Jika bukti right memiliki periode perdagangan yang singkat yang hanya beberapa minggu, namun waran periode perdagangan yang masa berlakunya sekurang-kurangnya 3 hingga 5 tahun.

7. Jelaskan tentang sekuritas di pasar obligasi.
Sekuritas yang ada di pasar obligasi meliputi:
obligasi perusahaan: obligasi yang diterbitkan oleh suatu perusahaan baik perusahaan swasta maupun BUMN
obligasi Negara: obligasi yang dikeluarkan oleh pemerintah republic Indonesia
obligasi konversi: obligasi yang dapat ditukar dengan saham biasa

8. Uraikan karakterisktik obligasi.
a. Nilai nominal menunjukkan besarnya nilai rupiah obligasi yang diterbitkan.
b. Kupon merupakan bunga yang dibayar secara regular oleh penerbit obligasi kepada pemegangnya.
c. Jatuh tempo merupakan tanggal ketika pemegangnya akan menerima uang pokok pinjaman yang jumlahnya sebesar nilai nominalnya.

9. Sebuah obligasi bernilai nominal Rp 1.000.000 dengan kupon 16% yang dibayar tiap tiga bulan. Berapa rupiah yang diterima pemegangnya pada setiap titik waktu pembayaran?

(16%/3)x Rp 1.000.000= 5,3% x Rp 1.000.000
= Rp 53.000,-

10. Dapatkah obligasi tidak mempunyai kupon?
Tidak, karena Kupon merupakan bunga yang dibayar secara regular oleh penerbit obligasi kepada pemegangnya. Jadi setiap obligasi harus mempunyai kupon.

11. Apa yang dimaksud dengan obligasi konversi?
Obligasi konversi adalah obligasi yang dapat ditukar dengan saham biasa. Dan mencantumkan persyaratan untuk melakukan konversi.

12. Jelaskan tentang sekuritas di pasar derivative?
Sekuritas derivative: aset finansial yang diturunkan dari saham dan obligasi, dan bukan dikeluarkan perusahaan atau pemerintah untuk mendapatkan dana. Jenis sekuritas derivative ada dua kontrak berjangka dan kontrak opsi.

13. Berikan suatu contoh deskripsi mengenai kontrak berjangka?
Misalkan Ibu Desti akan membeli berlian 20 gram pada satu tahun yang akan datang. Maka Ibu Desti melakukan perjanjian dengan penjual emas akan membeli emas sebesar 200 gram pada satu tahun yang akan datang dengan nominal dan jumlah yang disepakati hari ini. Misalkan harga per gram Rp 100.000,00 maka satu tahun yang akan datang Ibu Desti akan membayar sebesar Rp 20.000.000,00. Maka kontrak yang dilakukan oleh Ibu Desti dinamakan dengan kontrak berjangka.

14. Apa yang dimaksud dengan kontrak opsi?
Kontrak opsi adalah suatu perjanjian yang memberi pemiliknya hakk, tetapi bukan kewajiban uuntuk membeli atau menjual suatu aset tertentu (tergantung pada jenis opsi) pada harga tetentu selama waktu tertentu.

15. Apa perbedaan kontrak opsi dengan kontrak berjangka?
Kontrak opsi: suatu perjanjian yang memberi pemiliknya hak namun bukan kewajiban, untuk membeli atau menjual suatu aset tertentu pada harga tertentu dan waktu tertentu.
Kontrak bejangka: suatu perjanjian yang dibuat hari ini yang mengharuskan adanya transaksi di masa mendatang.

16. Jelaskan tentang reksa dana.
Reksa dana adalah wadah yang berisi sekumpulan sekuritas yang dikelola oleh perusahaan investasi dan dibeli oleh investor.

17. Apakah NAB itu dan mengapa ini penting bagi investor?
NAB adalah nilai aktiva bersih. NAB sangat penting bagi investor karena NAB merupakan patokan untuk investor saat membeli reksa dana. Karena NAB dihitung dari nilai pasar aktiva reksa dana (sekuritas, kas, dan seluruh pendapatan) dikurangi kewajiban.

18. Sebutkan 5 jenis reksa dana?
a. Reksa dana pasar uang
b. Reksa dana pendapatan tetap
c. Reksa dana saham
d. Reksa dana campuran
e. Reksa dana terproteksi
19. Seorang investor membeli saham biasa pada harga Rp 2.000 per lembar. Setelah satu tahun, harga saham adalah Rp 1.800 per lembar. Selama tahun ini, Bapak Toni menerima deviden Rp 1.000 per lembar. Berapakah deviden yield, capital yield, dan return presentase?
Dividen yield: Rp 1.000/ Rp 2.000 = 0,5 = 50%
Capital loss : (Rp 2.000- Rp 1.800)/ Rp 1.800= 0,11 = 11%
Return presentase: 50% - 11%= 39%

20. Anggap return tahunan saham SWS selama lima tahun terakhir adalah sebagai berikut:
tahun Saham SWS
2001 20%
2002 8%
2003 -10%
2004 2%
2005 30%

Hitunglah rata-rata return dan deviasi standardnya.

Rata-rata return SWS = 20%+8%-10%+2%+30%= 50%
= 50% / 5= 10%
Deviasi standard SWS

(20-50)2 = 900
(8-50)2 = 1764
(-10-50)2 = 3600
(2-50)2 = 3204
(30-50)2 = 400
9868
Varian return SWS = 9868/4 = 2467 % kuadrat
Deviasi rata-rata SWS = 49,67 %


CHAPTER 3
PASAR MODAL DI INDONESIA DAN MEKANISME PERDAGANGAN
3-1 Apakah yang dimaksud dengan pasar modal? Jelaskan fungsinya dalam menunjang perekonomian.
Jawab: 
Pasar modal (menurut UU No.8 th 1995) adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.
Fungsinya dalam menunjang perekonomian yaitu perusahaan akan mudah dalam memperoleh dana sehingga akan mendorong perekonomian nasional dengan membuka kesempatan/ lapangan kerja yang luas sehingga meningkatkan pendapatan pajak yang tinggi bagi pemerintah. 
3-2 Apa fungsi Bapepam di pasar modal Indonesia?
Jawab:
Fungsi Bapepam:
- Penyusunan peraturan di bidang pasar modal
- Penegakan peraturan di bidang pasar modal
- Pembinaan dan pengawasan terhadap pihak yang memperoleh izin usaha, persetujuan, pendaftaran dari Badan dan pihak lain yang bergerak di pasar modal
- Penerapan prinsip-prinsip keterbukaan perusahaan bagi Emiten dan perusahaan publik
- Penetapan ketentuan akuntansi di bidang pasar modal
- Penyiapan perumusan kebijakan di bidang lembaga keuangan
- Pelaksanaan kebijakan di bidang lembaga keuangan
- Perumusan standar, norma, pedoman kriteria dan prosedur di bidang lembaga keuangan
- Pemberian bimbingan teknis dan evaluasi di bidang lembaga keuangan
- Pelaksanaan tata usaha Badan
3-3 Sebutkan manfaat yang bisa diperoleh perusahaan yang melakukan go public.
Jawab:
- Perusahaan dapat meningkatkan Likuiditas dan memungkinkan para pendiri perusahaan untuk menikmati hasil yang mereka capai. Dan semakin banyak investor yang membeli saham tersebut, maka semakin banyak modal yang diterima perusahaan dari investor luar.
- Para pendiri perusahaan dapat melakukan diversifikasi untuk mengurangi resiko portofolio mereka.
- Memberi nilai suatu perusahaan. Suatu perusahaan dapat dinilai dari harga saham dikalikan dengan jumlah lembar saham yang dijual dipasaran.
- Perusahaan dapat melakukan merger ataupun negosiasi dengan perusahaan lainnya dengan hanya menggunakan saham.
- Meningkatkan potensi pasar. Banyak perusahaan yang merasa lebih mudah untuk memasarkan produk dan jasa mereka setelah menjadi perusahaan Go Public.
3-4 Jelaskan apa yang Anda ketahui mengenai initial Public Offering (IPO).
Jawab:
IPO merupakan penawaran saham pertama kali yang dilakukan oleh perusahaan yang go public. Langkah pertama yang dilakukan sebelum go public adalah perusahaan mencari pihak yang akan memberikan pelayanan dalam penjualan sahamnya (underwriter). Underwriter berusaha untuk menjual saham perusahaan yang ditawarkan perdana pada saat harga yang terbaik.
3-5 Apa maksudnya dengan penawaran umum obligasi II?
Jawab:
Penawaran umum obligasi II yaitu kegiatan yang dilakukan emiten untuk menjual efek kepada masyarakat pada tahap yang ke-2 atau penawaran berikutnya.
3-6 Jelaskan peran bursa efek.
Jawab:
Peran bursa efek adalah menjembatani perusahaan yang butuh modal dengan pemodal (investor) yang ingin mencari keuntungan. Perusahaan akan menerbitkan saham atau obligasi di bursa efek sementara publik dapat membelinya di bursa efek.
3-7 Uraikan masing-masing Self Regulatory Organizations (SRO).
Jawab:
1. Bursa Efek. Adalah pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan sarana untuk mempertemukan penawaran jual dan beli efek pihak-pihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek antara mereka.
2. Lembaga Kliring dan Penjaminan (LKP). Adalah pihak yang menyelenggarakan jasa kliring dan penjaminan transaksi bursa agar terlaksana secara teratur, wajar, dan efisien.
3. Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian (LPP). Adalah pihak yang menyelenggarakan kegiatan kustodian sentral bagi bank kustodian, perusahaan efek, dan pihak lain.
3-8 Jelaskan tiga kegiatan oleh perusahaan efek.
Jawab:
Tiga kegiatan oleh perusahaan efek:
1. Penjamin emisi efek (Underwriter). Yaitu salah satu aktifitas pada perusahaan efek yang melakukan kontrak dengan emiten untuk melaksanakan penawaran umum dengan atau tanpa kewajiban untuk membeli sisa efek yang tidak terjual.
2. Perantara perdagangan efek (broker dealer). Yaitu melakukan usaha jual beli efek untuk kepentingan sendiri atau pihak lain di BEI, perusahaan efek yang telah memiliki izin usaha dari sebagai perantara inilah yang menjadi anggota bursa setelah memperoleh persetujuan.
3. Manajer Investasi (Investment manager). Pihak yang kegiatan usahanya mengelola portofolio efek untuk para nasabah atau mengelola Portofolio Investasi Kolektif untuk sekelompok nasabah, kecuali perusahaan asuransi, dana pensiun, dan bank yang melakukan sendiri kegiatan usahanya berdasarkan perundang-undangan yang berlaku.
3-9 Sebutkan beberapa lembaga dan profesi penunjang pasar modal yang Anda ketahui. Jelaskan pula peran masing-masing lembaga dan profesi penunjang tersebut.
Jawab:
Lembaga penunjang pasar modal:
1. Biro Administrasi Efek (Securities Administration Bureau). Perannya yaitu melaksanakan pencatatan pemilikan efek dan pembagian hak yang berkaitan dengan efek.
2. Kustodian (Custodian). Perannya yaitu memberikan jasa penitipan efek dan harta lain berkaitan dengan efek serta jasa lain, termasuk menerima deviden, bunga, dan hak lain, menyelesaikan transaksi efek, dan mewakili pemegang rekening yang menjadi nasabahnya.
3. Wali Amanat (trustee). Perannya yaitu mewakili kepentingan pemegang efek bersifat utang.
4. Penasihat Investasi (investment advisor). Perannya yaitu memberi nasihat kepada pihak lain mengenai penjualan atau pembelian efek.
5. Pemeringkat Efek (rating agencies). Perannya yaitu menjembatani kesenjangan informasi antara emiten dan investor dengan menyediakan informasi standar atas tingkat risiko kredit suatu perusahaan.
Profesi penunjang pasar modal:
1. Akuntan publik. Perannya yaitu membantu emiten dalam menyusun prospektus dan laporan tahunan sehingga tersaji memenuhi ketentuan yang ditetapkan oleh Bapepam dan bursa efek.
2. Notaris. Perannya yaitu ketika emiten, perusahaan sekuritas, dan pihak-pihak lainnya menyusun anggaran dasar dan kontrak-kontrak kegiatan.
3. Konsultan hukum. Perannya yaitu membantu dalam melakukan kegiatannya agar sesuai dan tidak melanggar ketentuan yang berlaku dan aspek hukum lainnya.
4. Perusahaan penilai. Perannya yaitu menentukan nilai wajar atas suatu aktiva perusahaan dalam proses emisi.
3-10 Jelaskan perbedaan antara pasar perdana dan pasar sekunder.
Jawab:
Pasar perdana adalah ketika investor membeli saham pada saat belum diperdagangkan alias membeli saham IPO (initial public offering).
Pasar sekunder atau juga dikenal dengan istilah secondary market adalah pasar keuangan yang digunakan untuk memperdagangkan sekuriti yang telah diterbitkan dalam penawaran umum perdana.
3-11 “Transaksi di pasar sekunder tidak memberikan pengaruh bagi emiten”. Setujukah saudara dengan pernyataan tersebut? Jelaskan alasan saudara.
Jawab:
Tidak. Karena transaksi di pasar sekunder dapat mempengaruhi harga saham atau obligasi yang beredar, sehingga saham atau obligasi tersebut kemungkinan ditambah atau dikurangi peredarannya sehingga dapat memberikan pengaruh bagi emiten. Jika ditambah, maka emiten akan berperan dalam penawaran umum berikutnya.
3-12 Bagaimana investor dapat membeli sekuritas di pasar perdana?
Jawab:
Investor dapat memesan saham atau obligasi dengan cara menghubungi penjamin emisi atau agen penjual, dilanjutkan dengan pembayaran uang. Selanjutnya penjamin emisi mengumumkan hasil penawaran umum tersebut kepada investor yang telah melakukan pemesanan.Saham atau obligasi tersebut kemudian didistribusikan kepada investor melalui penjamin emisi dan agen penjual.
3-13 Bagaimana investor dapat bertransaksi di pasar sekunder?
Jawab:
Sebelum dapat melakukan transaksi, investor harus menjadi nasabah di salah satu perusahaan efek. Proses perdagangan atau transaksi saham dan obligasi di pasar sekunder diawali dengan order untuk harga tertentu. Pesanan tersebut dapat disampaikan secara tertulis maupun lewat telepon dan disampaikan kepada perusahaan efek melalui sales/dealer. Pesanan tersebut harus menyebutkan harga yang diinginkan. Pesanan ini akan diteliti dulu oleh perusahaan sekuritas dan kemudian disampaikan kepada pialang di lantai bursa untuk dilaksanakan. Pesanan jual atau beli oleh para investor dari berbagai perusahaan sekuritas akan bertemu di lantai bursa. Setelah terjadi pertemuan antar-order tersebut, maka proses selanjutnya adalah proses terjadinya transakasi.
3-14 Apakah fraksi harga itu dan fungsinya dalam perdagangan sekuritas?
Jawab:
Fraksi harga adalah besaran perubahan harga yang diperbolehkan dalam transaksi jual-beli saham. 
Fungsinya yaitu agar tercipta perdagangan yang transparan, efisien dan teratur.
3-15 Jelaskan masing-masing kelompok pialang.
Jawab:
Kelompok pialang:
1. Full-service brokers. Pialang ini menyediakan saran investasi dan strategi investasi yang sekiranya tepat bagi investor.
2. Deep-discount brokers. Pialang ini menyediakan layanan pada pemeliharaan rekening dan eksekusi pesanan membeli atau menjual.
3. Discount brokers. Pialang ini menyediakan layanan di antara layanan yang disediakan oleh kedua jenis pialang lainnya.
3-16 Apa yang dimaksud dengan transaksi margin?
Jawab:
Transaksi Margin adalah pembelian/penjualan atau transaksi lainnya dilakukan pada surat berharga kredit kepada pelanggan oleh perusahaan sekuritas.
3-17 Anggap investor mempunyai Rp20 juta tunai dalam rekening perdagangan dengan persyaratan margin awal 70%. Berapa order terbesar yang dapat dipasang oleh investor?
Jawab:
Rp20 juta / 0,70 = Rp 28.571.429,00
3-18 Apa yang dimaksud dengan short selling?
Jawab:
Short selling adalah suatu cara untuk memperoleh profit dari penurunan harga dari sekuriti seperti saham atau obligasi.
3-19 Awalnya investor mejual 6.000 lembar pada harga Rp750, kemudian membelinya kembali pada harga Rp800 per lembar, maka investor tersebut merugi sebesar Rp50 per lembar dikali 6.000 samadengan Rp300.000
3-20 Macam-macam indeks harga saham yaitu:
a. Indeks Harrga Saham Gabungan (ISHG)  Indeks pasar saham ini menggunakan seluruh saham tercatat sebagai komponen penghitungan indeks.
b. Indeks LQ45  Indeks pasar saham ini terdiri dari 45 saham di BEI dengan likuiditas yang tinggi dan kapitalisasi pasar yang besar serta lolos seleksi menurut beberapa kriteria pemiihan.
c. Indeks saham lainnya, meliputi:
• Indeks Kompas 100  prinsipnya sama dengan LQ45 yang terkait dengan likuiditas, tapi dasar perhitungan indeks yang dipakai adalah 100 saham teraktif.
• Indeks Sektoral  indeks sektoral menggunakan semua saham yang termasuk dalam masing-masing sektor yang dibagi menjadi sepuluh sektor.
• Jakarta Islamic Indeks  terdiri dari 30 jenis saham yang dipilih dari saham-saham yang sesuai dengan Syariah Islam dan termasuk saham yang likuid.
3-21 Perhitungan indeks harga saham BEI menggunakan rata – rata tertimbang dari nilai pasar (market value weighted average index). Nilai pasar atau kapitalisasi pasar untuk suatu saham dihitung sebagai perkalian antara jumlah lembar saham dengan harga penutupan pasar. Perhitungan indeks harga saham BEI selalu disesuaikan bila terjadi aksi – aksi perusahaan,seperti: stock split, deviden saham,bonus saham, dll. Jumlah lembar saham sebagai pembobot dalam perhitungan indeks adalah tidak sama persis dengan jumlah yang tercatat di BEI,dengan tujuan untuk menghilangkan dominasi pergerakan beberapa saham karena jumlah lembar saham yang relative besar. 

BAB 4
RETURN HARAPAN DAN RISIKO PORTOFOLIO
1. Sebutkan dan Jelaskan dua komponen utama return!
Komponen utama return sbb:
a. Yield adalah komponen return yang mencerminkan aliran kas atau pendapatan yang diperoleh secara periodic dari suatu investasi.
b. Capital Gain adalah kenaikan (penurunan) harga surat berharga (bisa saham maupun hutang jangka panjang), yang bisa memberikan keuntungan (kerugian) bagi investor. Dalam kata lain capital gain (loss) bisa diartikan sebagai perubahan harga sekuritas . 
2. Apakah yang dimaksud dengan risiko investasi? Sebutkan sumber-sumber risiko yang anda ketahui dan pengaruh masing-masing risiko tersebut terhadap return investasi!
Risiko Investasi merupakan kemungkinan perbedaan anta return actual yang diterima dengan return harapan.
Sumber risiko dan pengaruhnya terhadap return investasi sbb:
Risiko suku bunga merupakan risiko yang timbul akibat perubahan tingkat bunga yang berlaku di pasar. Biasanya risiko ini berjalan berlawanan dengan harga-harga instrument pasar modal. Artinya jika suku bunga naik maka return investasi yang terkait dengan suku bunga juga akan naik.
Risiko pasar merupakan risiko yang timbul akibat kondisi perekonomian Negara yang berubah-ubah dipengaruhi oleh resesi dan kondisi perekonomian lain.
Risiko inflasi merupakan risiko yang mempengaruhi erat daya beli, apabila tingkat inflasi naik maka akan mengurangi kekuatan daya beli rupiah yang telah diinvestasikan.
Risiko bisnis merupakan risiko yang timbul akibat menurunnya profitabilitas perusahaan emiten.
Risiko financial risiko ini berkaitan dengan keputusan perusahaan untuk menggunakan utang dalam pembiayaan modalnya. Semakin besar proporsi utang yang digunakan perusahaan, semakin besar risiko financial yang dihadapi perusahaan.
Risiko likuiditas risiko ini berkaitan dengan kemampuan saham yang bersangkutan untuk dapat segera diperjualbelikan tanpa mengalami kerugian yang berarti.
Risiko nilai tukar mata uang merupakan risiko yang timbul akibat pengaruh perubahan nilai tukar mata uang domestic (misalnya rupiah) terhadap mata uang Negara lain (misalnya dolar Amerika Serikat).
Risiko Negara Risiko ini juga disebut risiko politik, karena sangat berkaitan dengan kondisi perpolitikan suatu Negara. Bagi perusahaan yang beroperasi di luar negeri, stabilitas politik dan ekonomi Negara bersangkutan sangat penting diperhatikan untuk menghindari risiko Negara yang terlalu tinggi.
3. Jelaskan istilah-istilah di bawah ini :
a. Risiko Sistematis (risiko pasar) merupakan risiko umum yang merupakan risiko yang berkaitan dengan perubahan yang terjadi di pasar secara keseluruhan. Perubahan pasar akan mempengaruhi variabilitas return suatu investasi, dengan kata lain, merupakan risiko yang tidak dapat didiversefikasi.
b. Risiko Tidak Sistematis (risiko perusahaan) merupakan risiko spesifik yang merupakan risiko yang tidak terkait dengan perubahan pasar keseluruhan namun risiko perusahaan lebih terkait pda perubahan mikro perusahaan penerbit sekuritas.
c. Risiko Total merupakan keseluruhan risiko yang harus ditanggung baik risiko sistematis yang tidak dapat dihilangkan melalui diversifikasi karena fluktuasi risiko ini dipengaruhi oleh faktor makro yang dapat mempengaruhi pasar secara keseluruhan serta risiko tidak sistematis yang dapat dihilangkan dengan diversifikasi.
d. Risiko Relatif Sekuritas merupakan risiko yang harus ditanggung per unit return harapan dari sekuritas yang dimiliki.
4. Seorang investormengestimasikan return saham XYZ, dengan data sbb :
KONDISI PROBABILITAS RETURN
Sangat Buruk
Buruk
Normal
Baik
Sangat Baik 0,15
0,25
0,35
0,15
0,10 -0,02
0,01
0,08
0,10
0,18
Dengan menggunakan data pada tabel di atas, hitunglah besarnya return, varians, deviasi standar dan risiko relatif saham XYZ tersebut!
@ Return harapan / E(R)=0,0605 E probabilitas = 1
@ Varians Ơ2 = 0,00340475
@ Deviasi standar = Ơ = Ơ2 = 0,00340475= 0,05835 = 5,835%
@ Risiko Relatif, ukuran yang biasa dipakai adalah Koefisien Korelasi
Koefisien Korelasi 

5. Apa yang dimaksud dengan ungkapan “janganlah menaryh semua telur dalam satu keranjang?” dalam hubungannya dengan manajemen investasi?
• Janganlah menaruh semua telur dalam satu keranjang, karena kalu keranjang tsb jatuh, maka semua telur yang ada dalam keranjang tersebut akan pecah.
• Dalam konteks manajemen investasi telur tersebut diibaratkan dengan dana yang telah diinvestasikan. Sehingga, jangan menginvestasikan semua dana yang kita miliki hanya pada satu asset saja, karena jika asset tersebut gagal, maka semua dana yang telah kita investasikan akan lenyap.
6. Sebutkan kontribusi-kontribusi penting pendapat markowitz!
Kontribusi penting pendapat markowitz adalah temuannya bahwa return aset itu berkorelasi antara satu dengan yang lainnya dan tidak independen. Oleh karena itu, risiko portofolio tidak boleh dihitung dari penjumlahan semua risiko asset yang ada dalam portofolio, tetapi juga harus mempertimbangkan efek keterkaitan antar return asset tersebut dalam pengestimasian risiko portofolio.
7. Jelaskan pentingnya konsep koefisien korelasi dan kovarian dalam diversifikasi portofolio!
Dalam konteks diversifikasi portofolio, ukuran koefisien korelasi ini akan menjelaskan sejauh mana return dari suatu sekuritas terkait sat dengan yang lainnya. Sedangkan kovarian dalam konteks diversifikasi portofolio menunjukkan sejauh mana return dari dua sekuritas mempunyai kecenderungan bergerak bersama-sama.
8. Kontribusi apakah yang diberikan model indeks tunggal untuk mengatasi perhitungan yang kompleks dalam penggunaan model markowitz?
Penyederhanaan dalam model indeks tunggal bisa menyederhanakan perhitungan risiko portofolio markowitz yang sangat kompleks menjadi perhitungan sederhana ke dalam dua komponen yaitu, risiko pasar dan risiko keunikan perusahaan. Bahkan, varian (1993) menyatakan bahwa model indeks mmodel tunggal sharpe mampu mengurangi dimensi permasalahan portofolio secara dramatis dan membuat perhitungan portofolio mnj sgt sederhana.
9. Ada dua buah saham, yaitu saham A dan saham B. Masing-masing saham tersebut mempunyai deviasi standar sebesar 0,40 dan 0,30. Seandainya kedua saham tersebut mempunyai korelasi positif sempurna, maka kombinasi manakah diantara kombinasi berikut ini yang menghasilkan varians portofolio yang paling kecil :
a. 100% Saham A
b. 50% Saham A dan 50% Saham B
c. 100% Saham B
d. 30% Saham A dan 70% Saham B
10. “Risiko dan return mempunyai hubungan yang searah; semakin kecil risiko maka semakin kecil pula return. Dengan melakukan diversifikasi kita dapat mengurangi risiko total portofolio. Dengan demikian, diversifikasi juga bisa menurunkan tingkat return harapan”. Setujukah anda dengan pernyataan tersebut? Jelaskan alasan saudara!
Tidak setuju. Untuk menurunkan risiko investasi, investor perlu melakukan diversifikasi portofolio yang bermakna bahwa investor perlu membentuk portofolio melalui pemilihan kombinasi sejumlah aset sedemikian rupa hingga risiko dapat diminimalkan tanpa mengurangi return harapan. Mengurangi risiko tanpa mengurangi return adalah tujuan investor dalam berinvestasi.
11. Tabel dibawah ini menyajikan data mengenai saham A dan LQ 45 (sebagai proksi portofolio pasar)
PERIODE SAHAM A LQ 45
1
2
3
4
5 -0,005
0,450
0,080
-0,125
-0,120 0,015
0,125
0,270
-0,060
-0,050
Berdasarkan data pada tabel di atas, hitunglah :
a. Rata-rata return saham A dan LQ 45
b. Kovarian saham A dan LQ 45
c. Beta saham A
Jawab:
a. Saham A (-0,005 + 0,450 + 0,080 + -0,125 + -0,120)/5 = 0,28/5 = 0,056
Saham LQ 45 (0,015 + 0,125 + 0,270 + -0,060 + -0,050)/5 = 0,3/5 = 0,06
b. Kovarian saham A dan LQ 45 = 1,4895
Cov (A ; LQ 45) = (-0,005 – 0,056) x (0,015 – 0,06)
(0,450 - 0,056) x (0,125 - 0,06)
(0,080 - 0,056) x (0,270 - 0,06)
(-0,125 - 0,056) x (-0,060 - 0,06)
(-0,120 - 0,056) x (-0,050 - 0,06)
Total = 0,074475 / 5 = 0,014895 = 1,4895

c. Beta saham A

12. Dengan dana sejumlah 1 juta rupiah, berapakah premi risiko yang bisa didapatkan investor jika ia lebih memilih melakukan investasi di saham dibanding membeli sertifikat SBI berdasarkan data yang tersedia pada tabel berikut ini?
PILIHAN INVESTASI PROBABILITAS RETURN HARAPAN
Investasi Saham 0,60
0,40 Rp 40.000
Rp 7000
SBI 1,00 Rp 5000
Premi Risiko= Rpi-Rf
KET :
Rpi : Rata-rata tingkat pengembalian sekuritas i
Rf : Rata-rata bunga investasi bebas risiko
Premi Risiko= Rpi-Rf
= [(40.000 + 7000)/2] – 10%
= 23.500 – 0.10
= 23499,9

CHAPTER 5
PEMILIHAN PORTOFOLIO
Jawaban:
1. Jelaskan perbedaan antara portofolio efisien dengan portofolio optimal! Gambarkan!

Portofolio Efisien : Portofolio dengan return tertinggi pada resiko tertentu atau portofolio dengan resiko terendah pada return tertentu. Dalam pembentukan portofolio, investor selalu ingin memaksimalkan return harapan dengan tingkat risiko tertentu yang bersedia ditanggungnya

Portofolio Optimal : Portofolio yang dipilih sesuai preferensi investor dari himpunan portofolio set. Dalam pembentukan portofolio, investor memilih portofolio dari sekian banyak pilihan yang ada pada kumpulan portofolio efisien
Gambar:




2. Apakah pengaruh adanya aset bebas risiko terhadap efisien frontier?
Pengaruh adanya aset bebas risiko terhadap efisien frontier dapat dijelaskan dengan sebagai berikut. Dengan menghubungkan titik Rf dan pilihan portofolio pada efficient frontier akan ditemukan suatu kombinasi baru yang sebelumnya belum ditemukan pada model Markowitz, maka efficient frontier akan berubah membentuk garis lurus yang menghubungkan Rf dan titik porofolio optimal yang dipilih investor. Jika investoR menginvestasikan seluruh dananya (100%) pada aset bebas resiko, maka return yang diharapkan adalah dengan risiko sebesar nol. Return yang diharapkan akan ditentukan oleh porsi dana yang diinvestasikan pada aset berisiko dan aset bebas risiko. Semakin besar porsi dana yang diinvestasikan pada aset berisiko, semakin besar return yang diharapkan dari portofolio tersebut.

3. Bagaimana kita dapat menilai preferensi risiko seorang investor dengan menggunakan kurva indeferen?
Preferensi investor menentukan pilihan portofolio investor terrhadap resiko yang terdapat didalam kurva indeferen ditunjukan oleh kurva utilitas investor. Pilihan investor akan berada pada atitik persinggungan antara kurva utilitas investor dengan garis permukaan efisien. Pilihan portofolio investor akan semakin mendekati aset bebas risiko, demikian pula semakin agresif seorang investor berarti semakin berani dia menanggung risiko, sehingga pilihan portofolionya akan semakin mendekati portofolio paada aset berisiko.

4. Manakah dari portofolio di bawah ini yang tidak termasuk dalam efficient frontier?
Portofolio-portofolio dibawah ini yang tidak termasuk dalam efficient frontier:
a. Portofolio W: return harapan 10% dan standar deviasi 40%
b. Portofolio X: return harapan 7% dan standar deviasi 32,5%
c. Portofolio Y: return harapan 15% dan standar deviasi 45%
d. Portofolio Z: return harapan 13% dan standar deviasi 35%
Jawaban :


R
0,25
0,20
0,15 z y
0,10 w
0,05 x
0,10 0,20 0,30 0,40 0,50 Standar deviasi
Yg tidak termasuk x, karena ia memberikan deviasi standar paling kecil yang sering disebut seagai global minimumvarianceportfolio.


5. Keputusan alokasi aset bisa meliputi pengalokasian dana pada berbagai aset di berbagai negara. Apa manfaat yang diperoleh investor dari tindakan tersebut?
Manfaat yang bisa diperoleh investor dari difersifikasi (pengalokasian dana) pada berbagai aset di berbagai aset di berbagai negara, yaitu manfaat pengurangan risiko pada tingkat tertentu dari yang diharapkan. Sama halnya dengan portofolio pada aset individual, portofolio kelas aset yang optimal akan ditentukan oleh preferensi investor terhadap return yang diharapkan dan risiko. Jika ada portofolio kelas aset yang sesuai dengan preferensi investor, maka portofolio tersebut nantinya akan menjadi portofolio optimal.

6. Seorang investor mempertimbangkan untuk berinvestasi di sepanjang garis permukaan efisien yang mengandung dua kutub pilihan antara aset bebas risiko dan aset berisiko (portofolio ABC). Misalnya diket. Tingkat return harapan atas portofolio ABC sebesar 17,5% dengan standar deviasi 8%. Sedangkan di kutub lainnya, aset bebas risiko menawarkan return harapan sebesar 4,5%. Hitunglah return harapan dan standar deviasi portofolio investor tersebut berdasarkan beberapa skenario investasi sbb:
a. 35% porsi dana pada aset bebas risiko, 65% pada aset berisiko
b. 100 % porsi dana di aset bebas risiko
c. 50% porsi dana pada aset bebas risiko, 50% pada aset berisiko
d. 100% porsi dana pada aset berisiko

E (Rp) = WRF RF + (1-WRF) E (RL)

a. 100 % porsi dana di aset bebas risiko
E (Rp) = 1 (0,045) + 0 (0,175)
= 0,045 atau 4,5%
∂p = 0 (0,08)
= 0 atau 0%
b. 50% porsi dana pada aset bebas risiko, 50% pada aset berisiko
E (Rp) = 0,5 (0,045) + 0.5 (0,175)
= 0,0225 + 0,0875
= 0,11 atau 11%
∂p = 0,5 (0,08)
= 0,4 atau 40%
c. 100% porsi dana pada aset berisiko
E (Rp) = 0 (0,045) + 1 (0,175)
= 0,175 atau 17,5%
∂p = 1 (0,08)
= 0,08 atau 8 %
d. 35% porsi dana pada aset bebas risiko, 65% pada aset berisiko
E (Rp) = 0,35 (0,045) + 0,65 (0,175)
= 0,01575 + 0,11375
= 0,1295 atau 12,95%
∂p = 0,65 (0,08) = 0,052 atau 5,2%
7. Dari hasil perhitungan soal nomor 6 diatas kesimpulan apa yang bisa anda tarik?
Jika investor menginvestasikan seluruh dananya (100%) pada saat aset bebas resiko, maka return yang diharapkan adalah sebesar RF dengan resiko sebesar nol. Jika investor menginvestasikan seluruh dananya pada aset berisiko maka return yang diharapkan E (RF). Jika investor mengkombinasikan dananya pada kombinasi yang ditunjukan disepanjang garis RF-L, maka besarnya return yang diharapkan akan ditentukan oleh porsi dana yang diinvestasikan pada aset berisiko dan aset bebas risiko. Semakin besar porsi dana yang diinvestasikan pada aset berisiko, semakin besar return yang diharapkan dari portofolio tersebut.

8. Jelaskan apa yang terjadi dengan garispermukaan efisien jika ada asumsi investor bisa meminjam dan bebas risiko. Lengkapi penjelasan anda denga grafik/gambar!

Investor bisa meminjam dana untuk meningkatkan kemampuannya berinvestasi, maka akan kita temukan garis permukaan efisien yang baru. Dengan mencari tambahan dana yang berasal dari pinjaman, investor bisa menambah dana yang dimilikinya untuk diinvestasikan. Jika dana pinjaman tersebut digabungkan dengan dana yang dimiliki saat ini dan digunakan untuk investasi, investor akan mempunyai kemungkinan untuk mendapatkan return diharapkan dari investasi yang lebih tinggi.
Sesuai dengan hubungan searah antara investasi dengan risiko, harus mempertimbangkan risiko yang meningkat seiring dengan peningkatan return yang diharapkan. Secara grafis perluasan portofolio tersebut bisa dilihat di gambar bawah ini:

Perubahan pada Permukaan Efisien
Jika Investor Bisa Meminjam Dana Bebas risiko


9. Diasumsikan bahwa investor bisa meminjam dana bebas risiko, sehingga seorang investor A bisa memperoleh pinjaman dua kali lipat dari dana awal yang dimilikinya. Jika misalnya investor A tersebut berencana untuk menginvesstasikan dananya pada kombinasi aset yang terdiri dari portofolio FGH (return diharapkan sebesar 35%, dengan standar deviasi 10%), serta aset bebas risiko (return diharapkan sebesar 7,5%). Hitunglah besarnya return harapan serta standar deviasi portofolio yang terbentuk dari kombinasi tersebut!
Return Harapan E (Rp) = -1 (0,075) + 2 (0,25)
= -0,075 + 5
= 4,925 atau 492,5%

Standar Deviasi ∂p = 2 ∂k
= 2 (0,075) = 0,15 atau 15%

CHAPTER 6
MODEL-MODEL KESEIMBANGAN

1. Jelaskan mengapa dalam teori CAPM semua investor akan memilih satu portofolio aset berisiko yang identik.
• Karena dalam teori CAPM asumsi-asumsinya menjadikan teori CAPM hanya berlaku pada pasar yang seimbang. Pada pasar yang seimbang investor tidak akan memperoleh return abnormal, sehingga mereka akan memilih portofolio pasar. Dimana dalam portofolio pasar terdapat sebuah titik optimal dan para investor akan memilih pada titik tersebut.

2. Berikan penjelasan dengan menggunakan gambar tentang perbedaan antara garis pasar modal dan garis pasar sekuritas.

Garis Pasar Modal menunjukkan hubungan antara return dan resiko dari portofolio, sedang Garis Pasar Sekuritas menunjukkan hubungan antara return dan resiko dari sebuah sekuritas. Garis Pasar Sekuritas merupakan ada di dalam Garis Pasar Modal
3. Jelaskan apakah yang dimaksud dengan portofolio pasar dan mengapa risiko yang relevan untuk portofolio pasar tersebut adalah risiko sistematis.
• Portofilio pasar merupakan portofolio yang terdiri dari semua aset berisiko dan juga merupakan portofolio optimal.
• Risiko yang relevan untuk portofolio pasar adalah risiko sistematis karena portofolio pasar terdiri dari semua aset berisiko, sehingga portofolio pasar merupakan portofolio yang telah terdiversifikasi dengan baik.
4. Apa yang dapat anda ketahui tentang slope garis pasar modal?
• Kemiringan (slope) CML menunjukkan harga pasar risiko untuk portofolio yang efisien atau harga keseimbangan risiko di pasar.
• Besarnya slope CML akan mengidikasikan tambahan return yang disyaratkan pasar untuk setiap 1% kenaikan risiko portofilio.
• Slope CML cenderung bersifat positif karena adanya asumsi bahwa investor bersifat risk averse, yaitu, investor hanya akan mau berinvestasi pada aset yang berisiko, jika mendapatkan kompensasi berupa return harapan yang lebih tinggi. Maksudnya semakin besar risiko suatu investasi, semakin besar pula return harapannya.
• Slope CML yang negatif berarti tingkat return aktual portofolio pasar lebih kecil dari tingkat keuntungan bebas risiko.
5. “Garis pasar modal hanya terdiri dari portofolio-portofolio yang efisien.” Setujukah anda dengan peryataan tersebut? Jelaskan
• Setuju, karena garis pasar modal terbentuk karena adanya hubungan antara risiko dan return pada portofolio efisien.
6. Apa hubungan permukaan efisien model Markowitz dengan garis pasar modal?
• Garis pasar modal merupakan bagian dari permukaan efisien model Markowitsz.
7. Bagaimana cara mengukur kontribusi sekuritas terhadap risiko portofolio pasar?
• Untuk menghitung risiko portofolio yang terdiri dari berbagai jenis aset, bisa menggunakan deviasi standar suatu portofolio. Misal suatu portofilio pasar terdiri dari n sekuritas, maka deviasi standarnya:
σM = {W1Cov(R1,RM) + W2Cov(R2,RM) + … + WnCov(Rn,RM)1/2
Kontribusi sekuritas terhadap risiko portofolio pasarnya:
σi,M / σM
8. Jelaskan cara untuk mengetahui apakah suatu sekuritas undervalued ataukah overvalued dengan menggunakan garis pasar sekuritas. Apa yang akan dilakukan investor setelah mengetahui suatu sekuritas ternyata undervalued?
 

Pada gambar di atas, sekuritas-sekuritas yang ada di atas garis SML (sekuritas A) berarti sekuritas undervalued sedang yang berada di bawah garis SML (sekuritas B) berarti sekuritas overvalued.
• Apabila investor mengetahui bahwa sekuritas sekuritas undervalued, maka ia akan tergerak untuk melakukan pembelian sekuritas A tersebut. Dengan demikian, permintaan sekuritas A akan naik, kemudian harga sekuritas A akan naik pula.
9. Jelaskan apa yang dimaksud dengan garis karakteristik.
• Garis yang menghubungkan total return sekuritas dengan return pasar, dengan cara meletakkan (plotting) titik-titik return total suatu saham dalam suatu periode tertentu terhadap return total indeks pasar.
10. Jelaskan pentingnya nilai beta dalam model CAPM.
• Beta menjadi penting dalam CAPM karena beta merupakan satu-satunya faktor risiko yang relevan untuk mengukur risiko sekuritas, karena pada CAPM kondisi pasar adalah pasar sempurna sehingga risikonya hanyalah risiko sistematis saja. Dan faktor utama yang berpengaruh pada risiko sistematis adalah Beta.
11. Jelaskan perbedaan CAPM dan APT.
CAPM APT
Faktor risiko
Periode wakru
Kondisi pasar Hanya satu ( sistematis)
Tidak ada
Sempurna Faktor-faktor makro
Ada
Tidak sempurna

12. Sebutkan karakteristik dari faktor-faktor risiko yang digunakan oleh APT.
• Masing-masing faktor risiko harus mempunyai pengaruh luas terhadap return saham-saham di pasar.
• Faktor-faktor risiko tersebut harus mempengaruhi return harapan.
• Faktor-faktor risiko tersebur harus mengandung informasi yang tidak diharapkan atau bersifat mengejutkan pasar.
13. Dalam kondisi pasar yang seimbang, diketahui return harapan pasar adalah 18% dan tingkat return bebas risiko adalah 10%. Seandainya tingkat return harapan sekuritas XYZ adalah 15%, apa komentar anda mengenai harga sekuritas XYZ jika diketahui betanya 1,05?
• Diket:
E(Rm) = 18%
(Rf) = 10%
β = 1.05
Ri = 15%
Rs = Rf + β [ E(Rm) - Rf]
= 0.1 + 1.05 [ 0.18 – 0.1 ]
= 0.1 + 1.05 [ 0.08]
= 0.1 + 0.084
= 0.184
Rs = 18.4%
Ket : Rs = Return Syarat CAPM
: Ri = Return harapan 
karena return harapan sekuritas tersebut 15% adalah lebih kecil daripada return yang disyaratkan CAPM (18.4%) maka sekuritas tersebut dikatakan overvalued. Karena overvalued, setelah investor mengetahui hal tersebut mereka akan berusaha menjual sekuritasnya, sehingga jumlah penawaran sekuritas tersebut akan naik. Sehingga harga sekuritas akan mengalami penurunan.
14. Diasumsikan sekuritas ABC dijual dalam kondisi pasar yang seimbang. Tingkat return saham ABC tahun depan diharapkan sebesar 17% dan betanya 1,1. Tingkat bunga bebas risiko adalah 7%. Hitunglah:
a Slope garis pasar sekuritas
b Tingkat return yang diharapkan oleh pasar.
Penyelesaian:
• Slope garis pasar sekuritas dan Tingkat return yang diharapkan oleh pasar
Diket:
Ri = 17%
β = 1.1
Rf = 7%
Ri = Rf + β [E(Rm) - Rf ]
0.17 = 0.07 + 1.1 [E(Rm) – 0.07]
0.17 = 0.07 + 1.1 E(Rm) – 0.077
0.17 = 1.1 E(Rm) – 0.007
1.1 E(Rm) = 0.17 + 0.007
1.1 E(Rm) = 0.177
E(Rm) = 0.177 / 1.1
E(Rm) = 0.16
E(Rm) = 16%
Return harapan pasar = 16%
Slope SML= [ E(Rm) – Rf ] / β
= [16% - 7%] / 1.1
= 9% / 1.1
= 0.09 / 1.1
= 0.081
Slope SML= 8.1%

CHAPTER 19
EVALUASI KINERJA PORTOFOLIO
1. Sebutkan faktor-faktor yang perlu diperhatikan investor dalam mnegevaluasi kinerja portofolio!
a. PERIODE WAKTU : Faktor periode waktu ini bias digambarkan, jika ada dua portofolio yang memberi return sama tetapi dengan periode waktu yang berbeda maka kita bisa memilih portofolio dengan tingkat periode yang lebih singkat. Oleh sebab itu, kita perlu memperhatikan faktor periode waktu yang digunakan.
b. TINGKAT RISIKO : Risk-adjusted yaitu bahwa pengukuran kinerja portofolio tidak hanya dilihat dari besarnya return portofolio saja, tetapi juga harus memperhatikan besarnya risiko yang harus ditanggung untuk memperoleh besarnya return tersebut. Semakin tinggi tingkat risiko maka semakin tinggi pula tingkat return harapan.
c. PENGGUNAAN PATOK DUGA (BENCHMARK) YANG SESUAI
Dalam investasi seorang investor perlu membandingkan return portofolio yang dimiliki dengan return yang bisa dihasilkan oleh alternatif portofolio lain yang sebanding. Portofolio yang terpilih sebagai patok duga tersebut harus bisa secara akurat mencerminkan tujuan yang diinginkan oleh investor.
d. TUJUAN INVESTASI : Tujuan investasi bermacam-macam sesuai tujuan investor sendiri, tujuan yang berbeda akan mempengaruhi kinerja portofolio yang dikelolanya. 
2. Jelaskan dua metode pengukuran return portofolio!
a. METODE DOLLAR-WEIGHTED RATE OF RETURN (DWR)
Besarnya DWR ini ditetukan oleh besarnya arus kas masuk dan keluar dalam investasi portofolio akibat tambahan tau penarikan dana yang dilakukan investor selama periode perhitungan return portofolio tersebut.
b. METODE TIME-WEIGHTED RATE OF RETURN (TWR)
Besarnya TWR ini tidak dipengaruhi oleh penambahan atau penarikan dana yang dilakukan oleh investor selama periode perhitungan return portofolio.
3. Jelaskan tiga metode pengukuran kinerja portofolio yang memperhatikan faktor risiko portofolio tersebut!
a. METODE INDEKS SHARPE
Indeks Sharpe mendasarkan perhitungannya pada konsep garis pasar modal (capitasl market line) sebagai patok duga, yaitu dengan cara membagi premi risiko portofolio dengan standar deviasinya.
b. METODE INDEKS TREYNOR 
Kinerja portofolio indeks Treynor dilihat dengan cara menghubungkan tingkat return portofolio dengan besarnya risiko. Indeks Treynor menggunakan garis pasar sekuritas (security market line) sebagai patok duga.
c. METODE INDEKS JENSEN 
Indeks Jensen merupakan indeks yang menunjukkan perbedaan antara tingkat return aktual yang diperoleh portofolio dengan tingkat retrun harapan jika portofolio tersebut berada pada garis pasar modal. Indeks Jensen adalah kelebihan return di atas atau di bawah garis pasar sekuritas (SML).
4. Mengapa investor cenderung lebih memilih menggunakan indeks Sharpe daripada indeks Treynor dalam mengukur kinerja portofolio?
Investor cenderung lebih memilih menggunakan indeks Sharpe daripada indeks Treynor dalam mengukur kinerja portofolio karena tidak seperti Indeks Treynor yang menggunakan risiko sistematis (beta) saja, indeks Sharpe menggunakan risiko total yaitu perpaduan antara risiko sistematis dan risiko unsistematis sebagai patok duga sehingga hasilnya lebih sesuai dengan kondisi nyata.
5. Jelaskan cara yang dapat digunakan untuk mengukur tingkat diversifikasi portofolio!
Untuk mengukur tingkat diversifikasi portofolio kita dapat menggunakan nilai R2 (koefisien determinan) karena R2 menunjukkan presentase dari varian return portofolio (variabel dependen) yang dipengaruhi oleh return pasar (variabel independen). Semakin terdiversifikasi suatu portofolio maka nilai R2 portofolio tersebut akan semakin mendekati 1,0. Nilai R2 sebesar 1 menunjukkan bahwa return portofolio tersebut sepenuhnya dapat dijelaskan oleh return pasar.

6. Berkut ini data untuk lima portofolio dan portofolio pasar dalam 5 tahun periode pengamatan
Portofolio Rata-rata return
Tahunan (%) Standart Deviasi
(%) Βp R2
Portofolio 1 14 21 1,10 0,70
Portofolio 2 22 24 1,05 0,98
Portofolio 3 28 30 1,03 0,96
Portofolio 4 20 25 0,90 0,92
Portofolio 5 16 18 0,50 0,60
Portofolio pasar 18 20 
Return bebas Risiko 12 
a. Urutkan portofolio berdasarkan indeks Sharpe

Portofolio 1 
= 14 – 12
21
= 0,095
Portofolio 2
= 22 – 12
24
= 0,41667
Portofolio 3
= 28 – 12
30
= 0,53
Portofolio 4
= 20 – 12
25
= 0,32
Portofolio 5
= 16 – 12
18
= 0,22 

Portofolio Pasar
= 18 – 12
20
= 0,30 3 2 4 5 1 
PORTOFOLIO INDEKS SHARPE
3 0,53
2 0,41
4 0,32
5 0,22
1 0,09
Portofolio pasar 0,3

b. Urutkan portofolio dengan menggunakan indeks Treynor
Portofolio 1
= 14 – 12
1,10
= 1,81
Portofolio 2
= 22 – 12
1,05
= 9,523
Portofolio 3
= 28 – 12
1,03
= 15,53
Portofolio 4
= 20 – 12
0,90
= 8,89
Portofolio 5
= 16 – 12
0,50
= 16
Portofolio pasar
= 18 – 12
= 6
PORTOFOLIO INDEKS Treynor
5 16
3 15,53
2 9,52
4 8,89
1 1,81
Portofolio pasar 6

c. Bandingkan urutan dengan menggunakan kedua indeks tersebut.
Pilihan indeks mana yang akan dipakai tergantung dari persepsi investor terhadap tingkat diversifikasi portofolio tersebut. Jika return portofolio dipengaruhi oleh return pasar, maka indeks Treynor yang kita gunakan, yaitu portofolio 5 dan portofolio 3.
Jika return portofolio hanya sebagian kecil dipengaruhi oleh return pasar, maka indeks Sharpe yang kita gunakan, yaitu portofolio 3 dan portofolio 2.

d. Manakah portofolio yang mempunyai kinerja yang lebih baik dari pasar?
Semakin terdiversifikasi suatu portofolio, maka nilai R² portofolio tersebut akan semakin mendekati 1,0. Nilai R² sebesar 1 menunjukan bahwa return portofolio tersebut sepenuhnya dapat dijelaskan oleh return pasar. Maka portofolio yang memiliki kinerja paling baik adalah portofolio 2.

7. Jika ada data lima danareksa terlihat pada tabel berikut ini:
Danareksa Α Β R2
Danareksa 1 2 1 0,98
Danareksa 2 1,6 1,1 0,95
Danareksa 3 3,5 0,9 0,90
Danareksa 4 1,2 0,8 0,80
Danareksa 5 0,9 1,2 0,60
a. Manakah danareksa yang returnnya paling dapat dijelaskan oleh portofolio pasar?
Danareksa yang returnnya paling dapat dijelaskan oleh portofolio pasar adalah danareksa yang nilai R2 mendekati angka 1 yaitu danareksa 1 (0,98).
b. Manakah danareksa yang mempunyai risiko total yang paling besar?
Berdasarkan tabel diketahui bahwa α adalah risiko unsistemtis dan β adalah risiko sistematis, jadi risiko total adalah perpaduan antara α dan β. Maka akan didapat data sebagai berikut: 
rumus: risiko total = α + β
danareksa 1 = 2 + 1 = 3 danareksa 2 = 1,6 + 1,1 = 2,7
danareksa 3 = 3,5 + 0,9 = 4,4 danareksa 4 = 1,2 + 0,8 = 2,0
danareksa 5 = 0,9 + 1,2 = 2,1
berdasarkan data di atas maka danareksa yang mempunyai risiko total yang paling
besar adalah danareksa 3.
c. Manakah danareksa yang mempunyai risiko pasar yang paling rendah dan paling tinggi?
Risiko pasar atau risiko sistematis bisa kita hitung dengan β. Maka berdasarkan tabel tersebut danareksa yang mempunyai risiko pasar yang paling rendah adalah danareksa 4 sebesar 0,8, sedangkan danareksa yang mempunyai risiko pasar paling tinggi adalah danareksa 5 sebesar 1,2.
d. Manakah danareksa yang memiliki kinerja llebih besar dari portofolio pasar dengan menggunkan indeks Jensen?
Untuk menetukan danareksa mana yang memiliki kinerja lebih besar dari portofolio pasar dengan menggunkan indeks Jensen dapat kita gunakan cara sebagai berikut: 
1) Mencari danareksa mana yang returnnya paling dapat dijelaskan oleh portofolio pasar dengan melihat nilai R2 yang paling mendekati 1. Berdasarkan tabel maka didapat nilai R2 yang paling mendekati 1 adalah danareksa 1 sebesar 0,98.
2) Setelah mengetahui danareksa yang nilai R2 yang paling mendekati 1 yaitu danareksa 1, kemudian kita lihat nilai beta dari danareksa 1. Data tabel menunjukkan nilai beta danareksa 1 adalah 1.
3) Danareksa yang memiliki kinerja lebih besar dari portofolio pasar dengan menggunkan indeks Jensen adalah danareksa yang nilai beta-nya kurang dari sama dengan nilai beta danareksa dimana nilai R2 -nya yang paling mendekati 1. Maka danareksa yang memiliki kinerja lebih besar dari portofolio pasar adalah danareksa 1, 3, dan 4 dimana nilai beta masing-masing danareksa sebesar 1, 0,9, dan 0,8.


sumber : 

http://yosephineendahnurdiani.blogspot.com/

14 komentar:

  1. Broker Terbaik – Dapatkan Banyak Kelebihan Trading Bersama FBS,bergabung sekarang juga dengan kami
    trading forex fbsindonesia.co.id
    -----------------
    Kelebihan Broker Forex FBS
    1. FBS MEMBERIKAN BONUS DEPOSIT HINGGA 100% SETIAP DEPOSIT ANDA
    2. SPREAD DIMULAI DARI 0 Dan
    3. DEPOSIT DAN PENARIKAN DANA MELALUI BANK LOKAL Indonesia dan banyak lagi yang lainya

    Buka akun anda di fbsindonesia.co.id
    -----------------
    Jika membutuhkan bantuan hubungi kami melalui :

    Tlp : 085364558922
    BBM : D04A8185

    BalasHapus
  2. Saya adalah Widya Okta dari SURABAYA, saya ingin memberi kesaksian tentang karya bagus Tuhan dalam hidup saya kepada orang-orang saya yang mencari pinjaman di Asia dan sebagian lain dari kata tersebut, karena ekonomi yang buruk di beberapa negara.
    Apakah mereka mencari pinjaman di antara kamu? Maka Anda harus sangat berhati-hati karena banyak perusahaan pinjaman yang curang di sini di internet, tapi mereka tetap asli sekali di perusahaan pinjaman palsu. Saya telah menjadi korban penipuan pemberi pinjaman 6-kredit, saya kehilangan banyak uang karena saya mencari pinjaman dari perusahaan mereka.

    Saya hampir mati dalam proses karena saya ditangkap oleh orang-orang dari hutang saya sendiri, sebelum saya dibebaskan dari penjara dan teman saya yang saya jelaskan situasi saya, kemudian mengenalkan saya ke perusahaan pinjaman yang andal yaitu SANDRAOVIALOANFIRM. Saya mendapat pinjaman saya sebesar Rp900.000.000 dari SANDRAOVIALOANFIRM dengan tarif rendah 2% dalam 24 jam yang saya gunakan tanpa tekanan atau tekanan. Jika Anda membutuhkan pinjaman Anda dapat menghubungi dia melalui email: (sandraovialoanfirm@gmail.com)

    Jika Anda memerlukan bantuan dalam melakukan proses pinjaman, Anda juga bisa menghubungi saya melalui email: (widyaokta750@gmail.com) dan beberapa orang lain yang juga mendapatkan pinjaman mereka Mrs. Jelli Mira, email: (jellimira750@gmail.com). Yang saya lakukan adalah memastikan saya tidak pernah terpenuhi dalam pembayaran cicilan bulanan sesuai kesepakatan dengan perusahaan pinjaman.

    Jadi saya memutuskan untuk membagikan karya bagus Tuhan melalui SANDRAOVIALOANFIRM, karena dia mengubah hidup saya dan keluarga saya. Itulah alasan Tuhan Yang Mahakuasa akan selalu memberkatinya.

    BalasHapus
  3. Halo, saya Ainah Ann, saat ini saya tinggal di indonesia. Saya hampir muak dengan kehidupan beberapa bulan yang lalu karena saya membutuhkan uang untuk membayar tagihan saya, dan karena situasi saya, saya sangat ingin mendapatkan pinjaman untuk membayar tagihan saya yang sudah dikeluarkan dan membiayai bisnis saya. Semua usaha saya untuk mendapatkan pinjaman dari perusahaan pinjaman swasta dan korporasi internet ini benar-benar sia-sia.
     
    Poin terakhir saya untuk mengatakan selamat tinggal pada pencarian pinjaman adalah ketika Tuhan menyerahkan kepada saya sarana rezeki saya untuk bisnis dan mata pencaharian saya sampai saat ini, yang memberi saya pinjaman sebesar 750 juta Rupee Indonesia. Saya hanya harus bersaksi secara online ini karena saya tahu ada banyak orang di luar sana yang mencari jenis perbuatan baik ini, dan pada saat yang sama saya harus menceritakan dunia tentang kesempatan besar yang menanti mereka.
     
    Mengamankan pinjaman tanpa jaminan, Tidak ada pemeriksaan kredit, tidak ada penandatanganan, dan, hanya dengan tingkat bunga 2% saja dan rencana pembayaran dan jadwal yang lebih baik. Jangan buang waktu lagi, dan bayar tagihan Anda dengan bantuan Maureen Kurt Financial Service. Anda dapat menghubungi dia melalui (maureenkurtfinancialservice@gmail.com). Dia adalah wanita yang baik hati dan kebajikan, jadi jangan takut untuk bertemu dengannya untuk meminta bantuan. Jika ada keraguan atau ketakutan, Anda selalu bisa menghubungi saya melalui ainahann10@gmail.com

    BalasHapus
  4. Mantab gan Infonya


    FREE DOWNLOAD GAME ANDROID APK
    Sangat Bermanfaat sekali


    PENGERTIAN ALTERNATIF INVESTASI
    Terimakasih Banyak gan Artikelnya

    BalasHapus
  5. Hari baik untuk semua warga negara Indonesia dan juga seluruh ASIA, nama saya adalah Ibu Nurliana Novi, saya ingin membagikan kesaksian hidup saya di sini mengenai platform ini untuk semua warga negara Indonesia dan seluruh asia untuk berhati-hati dengan pemberi pinjaman di internet, Allah telah mendukung saya melalui ibu Nyonya Elina yang baik

     Setelah beberapa lama mencoba mendapatkan pinjaman dari lembaga keuangan, dan terus menolak, saya memutuskan untuk mendaftar melalui pinjaman online tapi saya menipu dan kehilangan Rp 15.000.000 dengan pinjaman pinjaman yang berbeda.

    Saya menjadi sangat putus asa dalam mendapatkan pinjaman, jadi saya berdiskusi dengan seorang teman saya yang kemudian mengenalkan saya kepada Nyonya Elina, pemilik perusahaan pinjaman global, jadi teman saya meminta saya untuk melamar dari Ibu Elina, jadi saya mengumpulkan keberanian dan menghubungi Mrs. Elina.

    Saya mengajukan pinjaman sebesar Rp500.000.000 dengan tingkat bunga 2%, sehingga pinjaman tersebut disetujui dengan mudah tanpa tekanan dan semua pengaturan dilakukan atas pengalihan kredit, karena tidak memerlukan jaminan dan jaminan pinjaman. Transfer saya hanya diberitahu untuk mendapatkan sertifikat perjanjian lisensi aplikasi Mereka untuk mentransfer kredit saya dan dalam waktu kurang dari dua jam uang pinjaman telah dimasukkan ke rekening bank saya.

    Saya pikir itu adalah lelucon sampai saya menerima telepon dari bank saya sehingga akun saya dikreditkan sebesar Rp500.000.000. Saya sangat senang bahwa ALLAH akhirnya menjawab doaku dengan memesan pinjaman saya dengan pinjaman awal saya, yang telah memberi saya keinginan hati saya.


    Mereka juga memiliki tim ahli yang akan memberi tahu Anda tentang jenis bisnis yang ingin Anda investasikan dan bagaimana menginvestasikan uang Anda, sehingga Anda tidak akan pernah bangkrut lagi dalam hidup Anda.


    Semoga ALLAH memberkati Ibu Elina karena telah membuat hidup saya mudah, jadi saya menyarankan siapapun yang tertarik untuk mendapatkan pinjaman agar dapat menghubungi Ibu Elina melalui email: elinajohnson22@gmail.com untuk pinjaman Anda

    Ada perusahaan palsu lain yang online menggunakan kesaksian saya untuk mencapai keinginan egois mereka, sayalah satu-satunya dengan kesaksian sejati ini, ketika Anda menghubungi kemudian meminta bukti dari pembayaran kepada ibu tersebut, mohon berhati-hati terhadap orang-orang ini baik-baik saja.

    Akhirnya saya ingin mengucapkan terima kasih untuk meluangkan waktu untuk membaca kesaksian tentang hidup sejati saya tentang kesuksesan saya dan saya berdoa kepada Tuhan untuk melakukan kehendak-Nya dalam hidup Anda.
    Satu lagi nama saya adalah mrs nurliana novi, Anda bisa menghubungi saya untuk informasi lebih lanjut melalui email saya: nurliananovi96@gmail.com

    BalasHapus
  6. Apakah Anda memerlukan pinjaman mendesak untuk bisnis atau membayar tagihan Anda dengan tingkat bunga rendah 3% per tahun. Kami memberikan pinjaman kepada individu dan badan kerja sama, dalam hal 1 sampai 30 tahun. Kami bersertifikat, handal, efisien, cepat dan dinamis. Dan kami mampu menawarkan pinjaman kepada Anda. Orang yang berminat harus menghubungi kami melalui email: - angel.investor.net@outlook.com untuk memungkinkan kami membuka file pemrosesan pinjaman

    BalasHapus
  7. Saya adalah Ibu Nur Amalina, saya ingin menggunakan media ini untuk memperingatkan orang-orang yang mencari pinjaman internet di Asia dan di seluruh dunia untuk berhati-hati, karena mereka adalah banyak scammers dan pemberi pinjaman pinjaman palsu di internet. Saya ingin membagikan kesaksian saya tentang bagaimana Tuhan menolong saya dengan mengarahkan saya kepada pemberi pinjaman asli, setelah itu saya telah scammed oleh beberapa pemberi pinjaman di internet. Saya hampir kehilangan harapan sampai Tuhan menggunakan teman saya yang kemudian menyebut saya sebagai pemberi pinjaman yang sangat andal bernama Mrs. Charity meminjamkan pinjaman tanpa jaminan sebesar 750 juta rupiah Indonesia (Rp750.000.000) dalam waktu kurang dari 48 jam tanpa tekanan dan hanya dengan suku bunga 2% saja.

    Saya sangat terkejut saat memeriksa saldo rekening bank saya dan menemukan bahwa jumlah yang saya ajarkan dikirim langsung ke akun saya tanpa penundaan. Karena saya berjanji bahwa saya akan berbagi kabar baik sehingga orang bisa mendapatkan pinjaman mudah tanpa stres. Jadi jika Anda memerlukan pinjaman, silakan hubungi dia melalui email: (charitywhitefinancialfirm@gmail.com) dan dengan rahmat Tuhan dia tidak akan mengecewakan Anda dalam mendapatkan pinjaman jika Anda memenuhi persyaratannya.

    Anda juga bisa menghubungi saya di email saya: (nuramalinasofiyani05@gmail.com) Akan melakukan yang terbaik untuk memenuhi pembayaran pinjaman saya yang saya kirim langsung ke rekening bulanan. Itulah alasan Tuhan Yang Mahakuasa akan selalu memberkatinya.

    BalasHapus
  8. Kabar baik!! pencari pinjaman !!!

    Nama saya Alfred Daniel Nehemia dari bali Indonesia, roti CEO Daniel Bakery, Pertama-tama saya akan mengatakan bahwa Tuhan harus memberkati Lady jane karena mengenalkan saya kepada perusahaan pinjaman yang jujur ​​dan halal sehingga saya benar-benar percaya bahwa Anda memberi tahu rekan kerja bahwa saya mempunyai Ide bagus untuk memulai bisnis sendiri karena mendapat pekerjaan tidak mudah jadi saya pergi ke bank untuk mendapatkan pinjaman (Rp800 juta) tapi mereka semua meminta uang muka sebesar jumlah pinjaman saya tapi satu-satunya properti yang saya miliki adalah motor. Sepeda, yang membuat saya merasa kecewa

    Jadi saya mencari perusahaan pinjaman online tapi kebanyakan menipu dan menipu, saya hampir kehilangan harapan dan kepercayaan diri sampai saya membaca artikel tentang lady jane tapi saya tidak sempat menutup tapi membaca artikelnya jadi saya mencoba pencarian online lain yang disebut craigslist. org dimana saya melihat iklan perusahaan Dangote Loan jadi saya memutuskan untuk melamar dan menghubungi lady jane juga

    Dangote Loan Company memberikan pinjaman dengan tingkat suku bunga 2% dan tidak kurang dari Rp20 juta

    Saya mengikuti prosedur di sana, memberikan semua yang diminta, saya juga sangat takut, tapi untuk kemuliaan tuhan, doaku dijawab dan uang pinjaman saya ditransfer ke saya tanpa masalah.

    jadi jangan buang waktu anda kontak Dangote perusahaan pinjaman Via dangotegrouploandepartment@gmail.com

    Anda juga bisa mencari di google untuk informasi lebih lanjut, ini nyata dan sangat nyata atau hubungi saya juga melalui email di alfreddaniel324@gmail.com dan juga di BBM: 7AEA8FA5

    BalasHapus

  9. Halo,
    Nama saya Nur Sari, dari kota Bandung di indonesia, saya sangat ingin menggunakan media ini untuk memberi tahu Anda semua di blog dan platform ini agar sangat berhati-hati dengan siapa Anda mengajukan pinjaman, karena banyak perusahaan di sini adalah palsu dan semua yang mereka inginkan adalah merobek uang Anda dengan susah payah, saya telah menjadi korban sebuah perusahaan palsu dan saya kehilangan sekitar 13 juta dan saya sangat bangkrut dan bisnis saya hancur dan saya menjadi sangat fraustrated dan berpaling kepada Allah Yang Maha Kuasa untuk mengarahkan jalan saya untuk tidak menjadi korban lagi kepada pemberi pinjaman pinjaman palsu dan Allah dengan baik, saya berhubungan dengan Dr, Mike Leader, pemilik perusahaan keuangan LeaderOne, saya kemudian mengajukan pinjaman dari perusahaan Dr, Mike dan kemuliaan Yang Maha Kuasa, pinjaman saya berhasil diproses dan seperti saya mengimpikan pinjaman saya telah disetujui dan dipindahkan ke rekening saya dan saya segera bergegas ke bank saya untuk memeriksa dan pinjaman saya ada di sana dan saya sangat bahagia dan saya harus bersaksi tentang Dr. Mike, pria yang baik hati dan pemberi pinjaman sejati dan telah mengubah keuangan saya hidup menjadi lebih baik dan saya sekarang menjadi pemilik bisnis saya yang bangga dan saya melakukannya dengan baik secara finansial, jadi saya mendorong semua orang di sini untuk meminta pinjaman untuk menghubungi Dr Mike melalui email: mikeleaderfinancialcorporation @ gmail dan dia akan memberikan pinjaman kepada Anda karena saya benar-benar mendapat pinjaman dari Dr Mike dan itulah sebabnya saya membagikan kesaksian saya di blog ini untuk membantu dan mengarahkan mereka yang membutuhkan pinjaman untuk menghubungi perusahaan yang dapat dipercaya
    Anda juga bisa menghubungi saya melalui email saya: sari24nur@gmail.com untuk informasi lebih lanjut.
    Semoga allah memberkati kita semua dan memberi kita umur panjang

    BalasHapus
  10. Nama saya Andy Senang rasanya ketika saya pikir semuanya sudah selesai dengan saya tahun ini. Ibu Yuliana datang menyelamatkan saya. Saya sangat berhutang pada orang-orang yang saya pinjam uang dari mereka yang melawan saya dan kemudian saya ditangkap oleh polisi sebagai akibat dari hutang saya. selama berbulan-bulan sudah waktunya lagi bagi saya ketika saya dibebaskan untuk pergi dan mendapatkan uang untuk semua utang, saya menerima uang saya dari kreditur yang sah secara online saya harus mencari melalui petualangan blog saya tetapi komplikasi saya menemukan ANTHONY YULIANALENDERS, Tuhan menuntun saya untuk dia dan benar-benar keajaiban karena Tuhan telah melihat bahwa saya telah menderita banyak dan saya ingin saya bahagia lagi. Jadi saya melamar untuk pinjaman saya dan saya dikreditkan dengan jumlah persis yang saya minta setelah membayar biaya asuransi pinjaman saya karena saya berbicara dengan Anda sekarang saya dapat menghapus semua hutang saya dan sekarang saya memiliki supermarket sendiri, Saya tidak punya urusan dengan Polisi lagi. Saya sekarang orang merdeka. Jika Anda ingin keajaiban dalam hidup Anda hubungi ibu yuliana melalui email (Anthony.yulianalenders@gmail.com) Anda tidak dapat memperdebatkan fakta-fakta di dunia kemalangan ini yang akan membantu Anda mengatasi masalah keuangan dalam hidup Anda dalam satu atau lain cara, jadi saya memberi Anda mandat untuk mencoba dan menghubungi ibu yuliana dan mengelola keuangan Anda dalam hidup Anda. Anda dapat menghubungi saya melalui email: (andydenny124@gmail.com) selalu positif dengan ibu yuliana dia akan melihat Anda melalui semua tantangan Anda dan kemudian Anda akan terlihat baru secara finansial.

    BalasHapus
  11. Assalamualaikum


    Calls Only::::{+12542276869}
    WhatsApp Only::::{+33753893351}
    Email:::::::{{aditya.aulia139@gmail.com}}
    {{iskandalestari.kreditpersatuan@gmail.com}}

    Nama saya Aditya Aulia saya mengalami trauma keuangan karena saya ditipu dan ditipu oleh banyak perusahaan pinjaman online dan saya pikir tidak ada yang baik bisa keluar dari transaksi online tapi semua keraguan saya segera dibawa untuk beristirahat saat teman saya mengenalkan saya. untuk Ibu pada awalnya saya pikir itu masih akan menjadi permainan bore yang sama saya harus memaksa diri untuk mengikuti semua proses karena mereka sampai pada kejutan terbesar saya setelah memenuhi semua persyaratan karena permintaan oleh proses saya bisa mendapatkan pinjaman sebesar 350jt di rekening Bank Central Asia (BCA) saya saat saya waspada di telepon saya, saya tidak pernah mempercayainya, agaknya saya bergegas ke Bank untuk memastikan bahwa memang benar ibu kontak sekarang mengalami terobosan pemanasan jantung dalam kehidupan finansial Anda melalui apakah itu BBM INVITE-nya: {D8980E0B} atau apakah kamu ingin mengkonfirmasi dari saya? Anda bisa menghubungi saya melalui surat saya: {aditya.aulia139@gmail.com} dan juga Anda bisa menghubungi perusahaan CREDIT UNION DAYA LESTARI via: {mail:iskandalestari.kreditpersatuan@gmail.com}

    BalasHapus
  12. Assalamualaikum


    Calls Only::::{+12542276869}
    WhatsApp Only::::{+33753893351}
    Email:::::::{{aditya.aulia139@gmail.com}}
    {{iskandalestari.kreditpersatuan@gmail.com}}

    Nama saya Aditya Aulia saya mengalami trauma keuangan karena saya ditipu dan ditipu oleh banyak perusahaan pinjaman online dan saya pikir tidak ada yang baik bisa keluar dari transaksi online tapi semua keraguan saya segera dibawa untuk beristirahat saat teman saya mengenalkan saya. untuk Ibu pada awalnya saya pikir itu masih akan menjadi permainan bore yang sama saya harus memaksa diri untuk mengikuti semua proses karena mereka sampai pada kejutan terbesar saya setelah memenuhi semua persyaratan karena permintaan oleh proses saya bisa mendapatkan pinjaman sebesar 350jt di rekening Bank Central Asia (BCA) saya saat saya waspada di telepon saya, saya tidak pernah mempercayainya, agaknya saya bergegas ke Bank untuk memastikan bahwa memang benar ibu kontak sekarang mengalami terobosan pemanasan jantung dalam kehidupan finansial Anda melalui apakah itu BBM INVITE-nya: {D8980E0B} atau apakah kamu ingin mengkonfirmasi dari saya? Anda bisa menghubungi saya melalui surat saya: {aditya.aulia139@gmail.com} dan juga Anda bisa menghubungi perusahaan CREDIT UNION DAYA LESTARI via: {mail:iskandalestari.kreditpersatuan@gmail.com}

    BalasHapus
    Balasan



    1. Saya selalu berpikir bahwa semua perusahaan pinjaman online curang sampai saya bertemu dengan perusahaan peminjam yang meminjamkan uang tanpa membayar terlebih dahulu.

      Jika Anda mencari pinjaman, perusahaan ini adalah semua yang Anda butuhkan. setiap perusahaan yang meminta Anda untuk biaya pendaftaran lari dari mereka.

      saya menggunakan waktu ini untuk memperingatkan semua rekan saya INDONESIANS. yang telah terjadi di sekitar mencari pinjaman, Anda hanya harus berhati-hati. satu-satunya tempat dan perusahaan yang dapat menawarkan pinjaman Anda adalah SUZAN INVESTMENT COMPANY. Saya mendapat pinjaman saya dari mereka. Mereka adalah satu-satunya pemberi pinjaman yang sah di internet. Lainnya semua pembohong, saya menghabiskan hampir Rp35 juta di tangan pemberi pinjaman palsu.

      Pembayaran yang fleksibel,
      Suku bunga rendah,
      Layanan berkualitas,
      Komisi Tinggi jika Anda memperkenalkan pelanggan

      Hubungi perusahaan: (Suzaninvestment@gmail.com)

      Email pribadi saya: (Ammisha1213@gmail.com)

      Hapus
  13. KABAR BAIK!!!

    Nama saya Aris Mia, saya ingin menggunakan media ini untuk mengingatkan semua pencari pinjaman sangat berhati-hati, karena ada penipuan di mana-mana, mereka akan mengirim dokumen perjanjian palsu untuk Anda dan mereka akan mengatakan tidak ada pembayaran dimuka, tetapi mereka adalah orang-orang iseng, karena mereka kemudian akan meminta untuk pembayaran biaya lisensi dan biaya transfer, sehingga hati-hati dari mereka penipuan Perusahaan Pinjaman.

    Beberapa bulan yang lalu saya tegang finansial dan putus asa, saya telah tertipu oleh beberapa pemberi pinjaman online. Saya hampir kehilangan harapan sampai Tuhan digunakan teman saya yang merujuk saya ke pemberi pinjaman sangat handal disebut Ibu Cynthia, yang meminjamkan pinjaman tanpa jaminan dari Rp800,000,000 (800 juta) dalam waktu kurang dari 24 jam tanpa tekanan atau stres dan tingkat bunga hanya 2%.

    Saya sangat terkejut ketika saya memeriksa saldo rekening bank saya dan menemukan bahwa jumlah yang saya diterapkan, telah dikirim langsung ke rekening bank saya tanpa penundaan.

    Karena saya berjanji bahwa saya akan membagikan kabar baik, sehingga orang bisa mendapatkan pinjaman mudah tanpa stres. Jadi, jika Anda membutuhkan pinjaman apapun, silahkan menghubungi dia melalui email nyata: cynthiajohnsonloancompany@gmail.com dan oleh kasih karunia Allah ia tidak akan pernah mengecewakan Anda dalam mendapatkan pinjaman jika Anda menuruti perintahnya.

    Anda juga dapat menghubungi saya di email saya: ladymia383@gmail.com dan Sety yang memperkenalkan dan bercerita tentang Ibu Cynthia, dia juga mendapat pinjaman baru dari Ibu Cynthia, Anda juga dapat menghubungi dia melalui email-nya: arissetymin@gmail.com sekarang, semua akan saya lakukan adalah mencoba untuk memenuhi pembayaran pinjaman saya bahwa saya kirim langsung ke rekening mereka bulanan.

    Sebuah kata yang cukup untuk bijaksana.

    BalasHapus